解读9月金融数据

摘自泽平宏观

　　事件：中国9月社会融资规模增量29000亿元，前值为29558亿元;新增人民币贷款16600亿元，前值为12200亿元;货币供应量M2同比增长8.3%，前值为8.2%。

　　1、2021年9月货币政策和金融数据呈现以下特点：

　　1)社融信贷数据延续回落。9月存量社融增速10.0%，较上月回落0.3个百分点，创历史新低，主要在于实体经济融资需求疲弱和银行放贷意愿不足。结构层面，信贷、表外、政府债券是主要拖累。

　　2)金融机构口径信贷增速11.9%，较上月下降0.2个百分点，票据和短期贷款是信贷投放的主要支撑，但企业中长期贷款较前两个月有所改善。

　　3)M2同比增速8.3%，M1增速较上月回落0.5个百分点，M1和M2同比增速差扩大，实体经济活跃度放缓。

　　4)宽信用窗口正在打开，未来取决于对经济下行的容忍度。基建和房地产作为宽信用的两大传统渠道，在当前降杠杆和防风险的大背景下均难以发力，叠加大宗商品价格处于高位，构成宽信用的制约。但近期，政策释放宽信用信号，一是据报道专项债需在11月底前发行完毕，不再为12月预留额度，专项债发行提速托底宽信用;二是9月27日央行货币政策委员会第三季度例会、9月29日央行、银保监会召开房地产金融工作座谈会，均提到“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”，部分地区银行下调房贷利率，合理住房贷款有望开闸。长期来看，随着经济周期运行以及国家释放产能，打击大宗商品炒作之风，通胀对货币政策制约逐步减弱。