解读9月金融数据

2021-10-15 17:41:41 上瑞资管 21

摘自泽平宏观


  事件:中国9月社会融资规模增量29000亿元,前值为29558亿元;新增人民币贷款16600亿元,前值为12200亿元;货币供应量M2同比增长8.3%,前值为8.2%。

  1、2021年9月货币政策和金融数据呈现以下特点:

  1)社融信贷数据延续回落。9月存量社融增速10.0%,较上月回落0.3个百分点,创历史新低,主要在于实体经济融资需求疲弱和银行放贷意愿不足。结构层面,信贷、表外、政府债券是主要拖累。

  2)金融机构口径信贷增速11.9%,较上月下降0.2个百分点,票据和短期贷款是信贷投放的主要支撑,但企业中长期贷款较前两个月有所改善。

  3)M2同比增速8.3%,M1增速较上月回落0.5个百分点,M1和M2同比增速差扩大,实体经济活跃度放缓。

  4)宽信用窗口正在打开,未来取决于对经济下行的容忍度。基建和房地产作为宽信用的两大传统渠道,在当前降杠杆和防风险的大背景下均难以发力,叠加大宗商品价格处于高位,构成宽信用的制约。但近期,政策释放宽信用信号,一是据报道专项债需在11月底前发行完毕,不再为12月预留额度,专项债发行提速托底宽信用;二是9月27日央行货币政策委员会第三季度例会、9月29日央行、银保监会召开房地产金融工作座谈会,均提到“维护房地产市场的健康发展,维护住房消费者的合法权益”,部分地区银行下调房贷利率,合理住房贷款有望开闸。长期来看,随着经济周期运行以及国家释放产能,打击大宗商品炒作之风,通胀对货币政策制约逐步减弱。