“全面注册制”对A股有何影响

　　东吴证券在研报中指出，根据海外成熟市场的数据，海外资本市场的直接融资比例占比超50%，当前我国的直接融资比例仅占13.6%，显著低于海外成熟市场。注册制对新股发行的条件进一步放宽，加快公司的上市融资速度，有助于提升直接融资比例，使中国市场逐步向成熟市场靠拢。

　　另外，全面注册的实施将进一步完善新股发行的承销机制，配套完善退市制度改革，健全优胜劣汰机制。上市公司的质量有望迎来大幅的改善，劣质股的炒作空间和生存空间将会被进一步压缩，最后面临退市风险。

　　“随着注册制的全面实施，也意味着未来A股市场的游戏规则将会发生一定程度的变化，优质资产与核心资产逐渐成为市场资金的避险港湾。而缺乏业绩支撑的题材股与绩差股，会遭到市场的抛售，未来股票市场的优胜劣汰效率会逐步提升。”财经评论员郭施亮表示。

　　不过，在他看来，这可能会是一个循序渐进的过程，在注册制试点阶段，仍然存在题材股与绩差股局部炒作的现象。培养一个市场的价值投资思维并不容易，打造资本市场健康良好的土壤同样并不轻松。

　　“在全面实行股票发行注册制的同时，我们更需要做好完善成熟的配套准备，严刑峻法与资本市场的成熟配套，将会为全面注册制的实施保驾护航，A股市场也将会步入全面注册制的时代。”郭施亮分析称。

　　杨德龙也表示，“注册制在推行的同时，一定要完善退市制度，有进有退，才能够实现优胜劣汰。”

　　或利好券商板块

　　未来，随着全面注册制的实施，也意味着投资者将面临一个新的市场环境。

　　国泰君安表示，全面注册制有利于提高发行效率，提升直接融资占比，为券商投行业务带来业绩增量。因此从投资角度来看，随着全面注册制的落地推广，企业客户服务水平高的头部券商更具竞争优势。

　　据申万宏源数据，创业板注册制开始以来，月均IPO公司14.9家、月均IPO融资115亿元，相较核准制下发行规模大幅提升。随着主板实行注册制，预计明年IPO规模仍将有望继续提升，中性情景下预计2022年IPO同比增10%。

　　海通证券研报也称，借助重要会议官宣全面实施注册制，全面注册制或将利好券商板块，上周券商板块已经放量突破，后期可能有更大的机会。

　　作为资本市场改革最直接受益者，券商板块近期已有表现。东方财富(300059)、广发证券等头部券商分别创出历史新高和阶段新高。昨日，券商板块全面拉升，盘中华林证券(002945)涨停，浙商证券(601878)涨逾8%，东方财富、东方证券涨约5%，广发证券、中金公司(601995)、中泰证券(600918)、兴业证券等涨逾3%。其中，华林证券12月8日以来，已经实现“四连板”。

　　资本市场深化改革政策陆续落地，券商持续受益改革红利，账户管理新规等政策利好券商财富管理业务积极向好发展。机构普遍建议投资者重视券商板块投资机遇。记者注意到，市场人气风向标券商ETF12月初以来也连涨7日，一举突破长达两个多月的震荡态势，同时成交量开始放大，形成量价齐升走势。

　　此外，北向资金也疯狂涌入A股券商股。数据显示，北向资金一周净买入券商板块超62亿元。其中，两大券商股位居一周买入榜前列，东方财富一周被净买入34.8亿元，中信证券一周被净买入22.57亿元，分别位居陆股通第二、第四。

　　散户投资难度加大了

　　A股实施全面注册制，对于投资者来说，将带来两方面的影响。

　　第一、一键打新行不通了。全面注册制下，新股定价只会越来越市场化。9月18日，证监会、上交所、深交所和证券业协会同步发布关于注册制板块承销规则修订及网下投资者管理的文件，新股定价将进入市场化阶段。据记者统计，今年以来A股上市首日破发新股已经有11只了。上周，科创板新股迪哲医药在上市首日大跌21.83%，中一签亏损5739元。未来，打新收益下滑是大势所趋。所以作为普通投资者，也要树立正确的价值投资观念，做好基本面研究，不要盲目打新。

　　第二、散户投资难度加大了。未来，随着A股全面注册制的实施，资本市场的投资门槛也将会变得更高。除了机构投资者外，那些经受过专业训练，或者具备极强的商业思维，甚至是企业经营管理经验和能力，具备识别上市公司长期投资价值的专业投资者也会变得越来越多。而非专业投资者则更可能是通过公募、私募等机构投资者来参与资本市场的投资。

   　来源：信息时报